Орёл расправляет крылья?

Мягкая девальвация, похоже, закончилась. Население, скупившее доллары и евро (по некоторым данным, каждый десятый рубль был обменян на иностранную валюту), прикидывает, когда лучше от них избавиться. Но самый пиковый момент уже позади: с прошлой недели рубль показывает стабильный рост.

Неделя под знаком рубля

На прошлой неделе двуглавый орёл, изображённый на российской монете, гордо приподнял крылья. Первая же попытка дала неплохие результаты: рубль по отношению к доллару подрос на 20 копеек, а по отношению к евро — на 23 копейки.

Это было во вторник, 10 февраля. Эксперты разом заговорили о возможном конце девальвации и радостно прогнозировали дальнейшее укрепление рубля. Национальная валюта оправдала ожидания аналитиков.

Уже 11 февраля, в среду, рубль резко подрос, бивалютная корзина упала до 40 рублей. Курс доллара и евро снизился. Эксперты связывают укрепление рубля с тем, что крупные игроки стали закрывать длинные позиции по доллару и евро.

Сыграло роль и приближение периода налоговых выплат, которые традиционно происходят в рублях.
Помощник президента по экономическим вопросам Аркадий Дворкович заявил, что фундаментальных предпосылок для дальнейшего ослабления рубля нет.

 По его словам, у Центробанка есть все ресурсы, чтобы поддерживать курс национальной валюты в рамках заданного коридора. Правда, привязка к ценам на главные экспортные товары — нефть и металл — всё же остаётся.

Если они не будут дешеветь, то и рубль останется в нормальных рамках. Если же их стоимость начнёт снижаться, то вполне возможно продолжение мягкой девальвации — держать российскую валюту станет нецелесообразно.

Центробанк поддержал рубль тем, что ужесточил кредитно-денежную политику: регулятор повысил ставки по предоставлению средств и продолжил снижать лимит предоставляемой рублёвой ликвидности.

12 февраля рубль резко взлетел в начале торгов, отодвинув доллар за границу ниже 35 рублей. Народ заволновался и стал решать, что теперь делать с набранной в период паники валютой.

Надежды на дальнейший рост американских «зелёных» тают. Двуглавый орёл уже широко расправил крылья. Российская валюта отступила от края бивалютной корзины более чем на 1,5 рубля.

В пятницу главному валютному регулятору — Центробанку пришлось уже поддерживать не рубль, а доллар. ЦБ пришлось купить примерно 1,5 — 2 миллиарда американской валюты.

Население не выдержало и снова массово понесло деньги в обменники. На этот раз избавлялись от долларов и возвращали родные рубли. О конце девальвации заговорили вслух.

Валюта стабилизировалась

С середины 2008 по начало февраля 2009 года рубль подешевел приблизительно на 40 процентов по отношению к бивалютной корзине. После недельного укрепления «деревянный» замер на отметке 39 рублей. Курс рубля стабилизировался, и сейчас заработать на валюте уже не удастся.

— Необходимо отметить: девальвация затронула не только рубль. Даже британский фунт за тот же период потерял в весе приблизительно 20 процентов относительно доллара, а курс американской валюты упал относительно иены, не говоря уже о падении курсов национальных валют на многих развивающихся рынках, — рассказал главный экономист ГК «Тройка Диалог» Евгений Гавриленков.

— Примечательно также, что благодаря стабильно высокой инфляции в России (она выражается двузначным числом) реальный курс рубля снизился весьма незначительно.

В январе реальный эффективный курс (то есть средневзвешенный курс рубля против валют стран — основных торговых партнёров России) снизился лишь на 4,6 процента к уровню годичной давности и приблизительно на 7,4 процента — к декабрьскому показателю.

 Следовательно, за последнее время курс рубля в реальном выражении вернулся на уровень, приблизительно соответствующий тому, на котором он был в 1997 — 1998 годах (до кризиса), когда считалось, что рубль переоценён.

Можно было бы полагать, что для полноценного эффекта импортозамещения может потребоваться дальнейшее ослабление российской валюты. Такое развитие событий, вероятно, было бы полезно для экономики, поскольку поддержало бы её рост.

— На наш взгляд, дальнейшая девальвация в ближайшем будущем маловероятна, особенно ввиду значительного ужесточения кредитно-денежной политики Центробанка, — продолжил эксперт. — Как известно, за последние недели кредитор последней инстанции не только повысил процентные ставки, но и резко сократил объёмы кредитования через сделки РЕПО.

С помощью таких мер ему легко удалось стабилизировать обменный курс на уровне менее 41 за единицу бивалютной корзины. Это верхняя граница ранее объявленного диапазона допустимых курсовых колебаний.

Как мы и предполагали, ужесточение кредитно-денежной политики в сочетании с коррекцией валютного курса привело не к дефициту ликвидности, а к тому, что прекратился рост процентных ставок на межбанковском рынке.

Это объясняется тем, что по достижении курсом рубля равновесного уровня спекулятивное давление исчезло и ставки даже несколько снизились.

Поскольку инфляция в текущем году, вероятнее всего, останется выше 10 процентов, не исключено, что ослабление реального эффективного курса рубля вновь сменится укреплением (если цены на нефть удержатся вблизи текущих уровней, а кредитно-денежная политика останется прежней).

Однако рубль может остаться стабильным, если только ближе к концу года не произойдёт одновременного и существенного смягчения бюджетной и кредитно-денежной политики.

— Сейчас рубль крепок как никогда, а его дальнейшая динамика в нынешнем году будет полностью зависеть от действий ЦБ и Минфина.

 Если власти существенно смягчат кредитно-денежную политику (бюджетная политика станет более популистской, а дефицит бюджета вырастет), то ослабление номинального курса рубля, возможно, продолжится, однако на реальном курсе это не отразится, — дал свой прогноз Евгений Гавриленков.

Александра ГОЛОВИНА.